纳思达股份有限公司市值（纳思达一季度业绩）

纳思达股份有限公司市值，原文标题：纳思达2018年半年度董事会经营评述。

纳思达（002180）2018年半年度董事会经营评述内容如下：

一、概述

2018上半年，公司实现营业总收入1,042,036.82万元，较上年同期下降6.32%,主要原因为2017年7月公司出售ES企业软件业务及原有业务收入增加综合影响所致。归属上市公司的净利润31,254.22万元(归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润为43,429.67万元),较上年同期上升130.78%,主要原因为：

(1)本报告期公司经营业绩的持续向好；

(2)存货的评估增值在上年已经全部转销；

(3)公司上年已偿还部分银行借款和股东借款，本报告期减少利息支出；

(4)汇率波动，较去年同期减少汇兑损失；

(5)利盟增加6,500万美元(折合人民币约41,516万元)的整合费用；

(6)2017年7月出售KofaxLimited股权，在本报告期内发生处置费用646万美元(折合人民币约4,126万元)。期末总资产3,481,923.92万元，归属于上市公司股东的净资产425,039.63万元，分别较上年度末下降1.99%、上升4.65%。研发总支出共66,499万元，较上年同期减少约30%,主要原因是去年同期研发支出包含利盟ES企业软件业务，该业务已于2017年7月完成出售交易。

各业务模块具体经营情况如下：

(一)艾派克微电子业务经营情况

经营管理方面：2018上半年，艾派克微电子营业收入、净利润均实现增长，较上年同期分别上升约25%、45%。

研发方面：通用耗材芯片方面，继续保持在新品首发方面的核心竞争优势，特别是在技术难度大的高价值新品上，进一步拉大与竞争对手的差距，巩固行业龙头地位。加强与SCC研发团队的内部协作，充分发挥协同效应，新品研发效率保持全球行业领先。通用MCU芯片项目研发进展顺利，2018年下半年将有三款相关产品陆续投片，并小批量出货。

销售及市场方面：内销、外销均实现增长，其中国外销售表现超出预期，销售额同比实现约37%的高速增长。市场方面，继续保持核心客户和重点客户稳定性，提升盈利稳定性。

特别提示：公司集成电路业务(包括艾派克微电子、SCC芯片业务)总营业收入约7.35亿元，销售毛利约5.38亿元，较上年同期增长约10%、16%。

(二)SCC业务经营情况

经营管理方面：2018年上半年，SCC公司实现营业收入49,841.68万元(其中芯片销售额12,962.46万元，耗材销售额9,243.88万元)。SCC继续稳固部件业务，利用自身的部件研发能力和质量管控等优势，大力开拓高端耗材产品的销售渠道，实现耗材业务营业收入同比增长约31%。

供应链方面：SCC与艾派克微电子、利盟国际等体系内子公司优势互补、强强联合，继续在供应链和海外销售渠道方面合理布局，实现公司整体利益最大化。

(三)通用打印耗材业务经营情况

特别提示：通用打印耗材营业收入(含所有控股子公司)15.39亿元，销售毛利约3.82亿元，较上年同期增长约61%、35%,主要是因为：

(1)耗材业务经营持续向好；

(2)去年收购的三家耗材公司同期只合并了2017年6月的报表。

通用打印耗材营业额(含SCC、不含三家耗材公司)营业收入10.43亿元，销售毛利约2.83亿元，较上年同期增长约20.0%、7.5%。

1、公司耗材业务资产包(原公司耗材业务)

经营管理方面：2018上半年，通用打印耗材业务实现营业收入、扣非净利润双双增长，较上年同期分别上升约19%、12%。

其中，通用硒鼓业务依托芯片新品首发优势和SCC在高价值客户端的增长，销量同比增长25%左右；通用墨盒业务在喷墨市场整体小幅下滑的背景下，通过发挥整合协同效应，销量同比增长7%。

研发方面：继续凸显专利及芯片优势，紧盯新品及重点产品市场动态，确保新品的首发，其中墨盒产品全部实现首发，硒鼓产品完成多款的首发，极大的提升了产品利润空间。稳步推进耗材工厂生产自动化项目的改造工作，部分小型设备在减员增效和产品品质提升方面取得了预期的效果。

销售及市场方面：国内销售方面，通过打通前后端和加快信息互通的方式，针对不同渠道制定落地策略，增加大客户及电商渠道拓展，整体销量显著增长；国外市场方面，重视网销业务的开拓工作，聚焦主要的网销平台，实现了电商业务的跨越式增长。

2、控股的三家通用打印耗材公司：中润靖杰、珠海拓佳、珠海欣威业务情况

中润靖杰：主要产品为通用打印墨盒，2018半年度实现营业收入9,275万元，销售毛利2,293万元。

珠海欣威：主要产品为通用打印墨盒和硒鼓，2018半年度实现营业收入21,704万元，销售毛利4,127万元。

珠海拓佳：主要产品为通用打印墨盒和硒鼓，2018半年度实现营业收入20,174万元，销售毛利3,849万元。

(四)打印机业务经营情况

1、奔图打印机业务情况(被托管业务，未合并财务报表)

经营管理方面：2018年上半年，”奔图PANTUM”打印机出货量30.8万台，比2017年同期增长约75%。

研发方面：推进产品差异化研发，完成”奔图PANTUM”移动APP的开发工作，实现WiFi二维码连接、智能网络切换和快速配网等功能；实现打印机驱动一键安装功能，充分提升用户的使用体验；完成自助共享打印机的研发。同时，顺利开展彩机技术的预研，目前已完成竞品分析、方案设计和成本评估等工作。已完成”利盟LEXMARK”中高端打印机导入”奔图PANTUM”产品序列的主要工作。

销售及市场方面：完成国产化产品型号适配并成功入围目录。成功导入多款利盟高端产品，并实现对外销售；在巴西、俄罗斯等发展中国家市场布局高端产品线，有效提高产品的盈利能力。

2、利盟打印机业务情况

经营方面：2018上半年，利盟营业收入和毛利润均实现增长，营业收入同比增长11%,毛利润同比增长64%(剔除存货评估增值转销因素)。利盟打印机销售数量为66.81万台，同比下降6.7%,主要是欧洲市场出货放缓所致；原装耗材的出货量显著上升，销售收入同比增长了11%。

整合管理方面：组织与利盟管理团队的工作例会，加强对利盟整合进度的沟通与协调；组织利盟项目月度运营例会、SPV公司董事会以及公司高管团队与利盟高管团队的互访。

生产转移方面：继续推进利盟耗材工厂平稳转移，实现更多产品型号的生产，在质量控制、生产出货、供应商管理、采购等环节，均实现了良好的协同效应。公司积极扩大耗材生产线，提高交付能力，上半年出货及时率高达98%。在打印机硬件生产转移方面，积极推动新机型的生产方案，完成了基础设施建设和产线搭建，下半年将实现小批量试产，达成硬件生产的转移计划目标。

供应链方面：推进联合采购降成项目，建立了公司和利盟双方工程师直接对接的降成项目小组，通过优化采购系统，引入供应商竞争机制，致力降低利盟产品的生产成本，该项目在2017年取得良好的成本节降效果。2018上半年，联合降成项目继续保持良好的节降成效。

管理费用方面：为了进一步并购整合以及节省人力成本，利盟继续推进整合工作，增加整合费用6,500万美元(折合人民币约41,516万元),预计2019年利盟人员费用将显著节降，可显著增加公司效益。

二、公司面临的风险和应对措施

1、业务整合风险

利盟是一家注册在美国的境外公司，其业务规模高于公司的原有规模，经营范围遍布全球，与公司原有业务在法律法规、会计税收制度、商业惯例、公司管理制度、企业文化等经营管理环境方面存在较大差异，存在一定的业务整合风险。公司收购利盟后，一直积极推进整合工作，将公司在全球中低端打印市场的优势与利盟在中高端打印市场的优势相结合，充分发挥协同效应，稳步推进业务整合。

2、产品创新风险

目前，公司已建立了完善的研发体系，但随着打印机设计、技术和产品更新换代速度日趋加快，公司在产品研发方向、进展或成果等方面仍有可能发生与市场变化及需求不匹配的情形，导致产品盈利能力下降、市场份额降低等风险。公司研发团队将密切跟踪市场变化和技术发展的趋势，不断推出适应市场需求变化的创新产品，以满足市场需求，保证公司业绩稳定增长。

3、知识产权纠纷风险

打印机行业是技术专利较密集的行业，专利技术是行业内厂商进行竞争区隔，获取竞争优势的重要手段，原装打印设备生产商不断通过专利构筑技术壁垒，保护其市场和商业利益。对于兼容打印耗材及其芯片而言，存在与原装设备厂商在专利方面发生纠纷的风险。

公司自成立以来便高度重视知识产权问题，每年投入大量资金用于技术研发方面，能够应对各类知识产权问题，维护自身知识产权。截至2018年6月30日，公司拥有已获得授权的专利3,860项。打印行业的行业壁垒就是专利，专利是行业的护城河，公司在行业上的领先优势也是依托于公司独特的专利优势。

4、行业风险

随着信息技术的飞速发展，互联网、新媒体、云计算等新兴技术正逐步改变人们的工作和生活方式。传统的纸媒相关行业同时受到环保因素制约，近几年增速有所放缓。

公司大力发展通用打印耗材和再生打印耗材业务，符合循环使用、环保节约的市场趋势。即使打印行业增速放缓，公司相关业务也保持稳定的增长。

5、汇率风险

公司超过80%的营业收入来自海外，而对应海外业务交易的币种比较多，随着不同种类的货币对人民币汇率变动，公司的盈利水平会受到一定的影响。

为有效规避和防范汇率风险，公司建立了《远期结售汇管理制度》和《金融衍生品交易业务管理制度》，并依据相关规定，适时开展相应的金融衍生品交易业务，强化公司财务管理，提升公司抵御汇率波动风险的能力。

6、中美贸易战带来的风险

目前中美两国处于贸易战状态，因公司及产品的固有特点，公司的经营容易遭受中美两国经贸政策改变的显著影响，不太确定的经营环境必然带来不太确定的经营预期，敬请投资者关注到本风险。

三、核心竞争力分析

(一)核心团队和人才优势

1、核心团队

公司拥有强大核心管理层和技术团队，亲历了公司日渐发展壮大的过程，对市场、行业的发展趋势具有较高的敏锐性和前瞻性，并且核心团队在一直壮大的过程中。

2、人才储备

公司自成立以来，稳步推进人才队伍建设、积极进行人才开发、培养，不断引入高端人才，加强国际化人才梯队建设。

公司拥有雄厚的战略人才储备，截至2018年6月30日，公司全球员工总数达18,804人，其中，大专及以上学历人员占比54.97%,本科及以上学历人员占比32.43%,硕士及以上学历人员占比7.62%。

(二)核心技术优势

在打印行业，专利技术是本行业的坚实保护壁垒，是”护城河”,也是公司赖以生存的基础。截至2018年6月30日，公司拥有已获得授权的专利3,860项，其中发明专利2,724项，实用新型专利830项，外观设计专利221项，软件著作权与集成电路布图设计85项。同时，另有1,080项专利正在授权过程中。

(三)全产业链优势

经多次资本运作，公司主营业务已由”集成电路(芯片)、通用打印耗材和再生打印耗材的研究、开发、生产和销售”,扩展至打印机整机、原装耗材及打印管理服务领域，完成了自零部件到打印机设备及打印管理服务的全产业链布局。

公司成为集打印、复印、整机设备、打印耗材(含原装和通用)、各种打印配件(含打印耗材芯片)及打印管理服务于一体的综合解决方案提供商。

公司为全球150多个国家和地区的优质客户提供一站式打印耗材、打印配件(含打印耗材芯片)、打印机设备采购服务。

公司的集成电路(芯片)业务，立足于为打印机及打印机耗材提供控制芯片，同时，依托已有的技术优势向物联网等领域扩充。

(四)多品牌战略优势

公司的产品线健全，品牌力较强，实现海内外全方位的销售覆盖，拥有包括”艾派克APEXMIC”、”格之格”、”G&G”、”SCC”、”Lexmark”、”奔图”等多个行业内的知名品牌。公司将紧紧围绕中高端市场，坚持以中高端产品为主进行设计研发，优化提升产品品质，不断提供具有高附加值的产品，坚定不移地执行品牌战略。

(五)市场地位优势

公司耗材芯片及打印机主控芯片处于全球细分行业领先的市场地位，艾派克微电子已连续六届获得工信部软件与集成电路促进中心CSIP”中国芯”最佳市场表现产品奖；打印机兼容耗材处于全球细分行业的龙头地位；奔图激光打印机处于中国信息安全打印机领先地位；利盟激光打印机处于全球中高端激光打印机领先地位。

(六)信息安全国产化的优势

打印机是国家信息安全的重要一环，极易造成信息泄露，方式主要有存储器泄密、网络泄密、耗材芯片泄密。只有从芯片、耗材到打印机本身都实现国产化和自主可控，才能从根本上解决打印安全问题。

2014年2月27日，中央网络安全和信息化领导小组成立，标志着中国网络安全和信息化国家战略迈出了重要一步。在信息安全国产化趋势的推动下，国内大多数企事业单位都将进入大范围国产化设备替代的过程，预计未来打印机及打印耗材领域将实现大比例的国产化替代。

公司提供的打印机、打印耗材将会以其独特的信息安全优势，成为信息安全国产化的首选产品。

(七)集成电路(芯片)业务核心技术优势

艾派克微电子在多核SoC芯片、打印机主控SoC芯片、安全加密芯片及CPU设计上具有行业领先水平，其中SoC芯片已连续六届获得工信部软件与集成电路促进中心CSIP”中国芯”最佳市场表现产品奖；同时，艾派克微电子也是2017年国家工信部”核高基”课题《国产嵌入式CPU规模化应用》的牵头承担企业。公司在芯片业务方面的优势及发展潜力显著。

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